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    发布日期:2022-06-20 01:18   来源:未知   阅读:

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      APP上线万月活位列中国在线,创始人赵鹏是久耕行业的老兵、由内到外践行“以人为本”的理念。【慧博投研资讯】公司2020/21Q1营收同比增长95%/179%至19.4/7.9亿元、经调整净亏损2.8/1.3亿但经营现金流净额4.0/1.7亿元,21Q1大/中/小企业客户营收占比18%/31%/51%、中小客户占比达82%且小客户加速最明显。(慧博投研资讯)在线招聘行业:低频刚需赛道,新模式打开成长天花板

      模式:用户痛点角度,线下招聘包结果但价格贵、招聘网站只卖简历但效果差;中介价值角度,线下招聘难于标准化和规模化、是“大行业、小公司、强周期”,招聘网站职能单薄且为大客户战略、是“小行业、大公司、低增长”。

      APP以“算法推荐+老板直聊”模式满足了企业低成本快招好招的诉求并实现“匹配职能升阶+长尾增量挖掘”、推动在线招聘走向“大行业、大公司、高增长”局面。我们认为,模式创新的动因在于精英内卷但蓝领稀缺,而平台成功的关键在于倾向网络效应的原动力C端。空间:在线招聘行业是更标准化高成长的子赛道,2020-25年市场规模有望从551亿复合增长32%至2234亿元,受益于1)招聘市场扩容即企业数/付费CAGR11%/10%;2)在线%。其中,蓝领市场CAGR41%并占到63%、有望实现最强增长。

      格局:行业历史是易守难攻态势,51JOB、智联凭借客户和流量优势占据TOP2地位、以守疆保盈利为主,中华英才网、拉勾网先后掉队,58同城、猎聘难于破圈;

      创新推出直聊APP、实现月活等多指标第一,基因不同及创新不足的竞对难攻其江山。竞争优势:创新模式,网络效应强,品牌变现更友好

      1、用户:月活规模最大、网络效应强,差异化长尾优势。1)双边月活数3060万、B端客户数289万,同业对应则不足2000万、100万;2)C端流量池8580万、蓝领占3成,B端企业数630万、百人以下小企业占8成,同业以头部大企业和白领为主。

      2、模式:“算法推荐+老板直聊”,研发投入及效果领先。1)算法累积优势明显、直聊功能实现TOB的TOC化(1企业2账号)及老板高入驻率(占比66%),同业模仿有皮无骨;2)研发费及占比均为同业数倍,开聊回复率约50%、匹配成功率约30%也领先。

      3、变现基础:用户高活跃、品牌高认可,更友好变现。1)活跃度在21.3DAU/MAU达28.8%、超同业5-10个点,营销投放20年8亿元、是51JOB的3倍;2)收费以“直聊和匹配”等重效果的项目为主、且对C端和B端更友好,性价比高吸引力强。

      是TOB领域的“拼多多”、也是招聘领域的“贝壳”,以差异化长尾战略分享中小企业招聘市场红利,中小企业持续性来自TOB的TOC化保证用户留存、主打自助式高性价比产品而非投入高额销售费。我们预计,2020-25年公司B端付费数CAGR50%至1695万、ARPU值CAGR10%达1388元。交叉销售:

      2023年PE为50倍、折现到2022年市值为1511亿元,目标价58.48美元(1美元=6.46元)。看好公司创新的模式及其形成的网络效应和品牌议价能力,潜在渗透率及市占率提升带来的变现空间,认为BOSS直聘是最有机会成长为千亿级市值的人力资源标的,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示:1.行业竞争加剧风险、2.用户渗透率及付费率提升不足的风险、3.用户获客成本上升的风险、4.相关监管政策风险、5.潜在品牌声誉和信任危机、6.系统性风险

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